医药生物行业关注核药：诺华PLUVICTO获批打开核药全产业链想象空间

　　投资要点：　　行情回顾：本周（2026 年1 月19 日- 2026 年1 月23 日）中信医药指数下跌0.4% ，跑赢沪深300 指数0.2 pct，在中信一级行业分类中排名第25 位；2026年初至今中信医药生物板块指数上涨6.5%
，跑赢沪深300 指数4.9 pct，在中信行业分类中排名第16 位 。本周涨幅前五的个股为：长药控股（+70.4%） 、华兰股份（+32.2%）、康众医疗（+25.5%）
、汉商集团（+20.1%）、万泽股份（+19%）。　　诺华Pluvicto 在华获批打开RDC 想象空间 ，关注核药全产业链：（1）核药主要分为诊断型核药和治疗型核药
，治疗型核药目前尚处于起步期，其中RDC 由于不同于ADC 的作用机制和高效杀伤效果或成为核药发展的大方向
。诺华2 款RDC 药物Lutathera 与Pluvicto 放量超预期验证RDC 巨大潜力 ，Pluvicto 25M11 在华上市打开国内核药想象空间。（2）核药上游供给壁垒极高
，诊断型核药：使用短半衰期核素，主要由核药房生产 ，东诚药业和中国同辐国内双寡头主导；治疗型核药：使用长半衰期核素
，主要由反应堆生产，全球范围内供给紧缺 。（3）建议关注标的：东诚药业（核药下游）：公司具有全球领先的1.1 类放射性诊疗一体化药物创新平台（烟台蓝纳成） ，稀缺性强
，多个创新核药处于临床后期阶段；ASP Isotopes Inc.　　（NASDAQ: ASPI）：专注高价值同位素生产的美国开发阶段公司，多个医药同位素已实现量产 ，我们持续看好核药上游产业链的高壁垒 、稀缺性及高价值量占比属性
。　　本周市场复盘及中短期投资思考：本周医药AH 均跑输大盘，情绪再次低迷
，A 股成交量占比仅4%。从结构上看，本周创新药和CXO 表现最差 ，我们认为基本面没有问题
，或系筹码结构原因，表现好的主要为医药零售和流通 ，主要原因系22 日
，商务部发布了《商务部等9 部门关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，意见指出药品零售行业是国家医药卫生事业的重要组成部分 ，关系人民健康和生命安全
，要打造更好服务人民医药健康需求的“健康驿站” 。从个股表现看，AI 医疗
、中日关系和一次性耗材收费政策受益主题表现较好 ，如康众医疗、华兰股份 、爱迪特和西山科技等
。跌幅较大得主要为创新药相关标的。中短期医药主题跟随市场主线
，另一方面亦需关注业绩预增个股 。从产业趋势上看，科技创新为医药26 年最明确主线 ，我们认为医药26 年，科技先行
，药械起飞
。全年策略如下：1）创新药：主要三个方向：1
、收入和业绩兑现；2、超预期BD兑现的标的；3 、前沿技术平台如基因治疗
、小核酸、通用/体内CART 等弹性主题；2）医疗器械：设备看补库和招投标，如手术机器人和内镜等 ，耗材看集采受益的创新耗材如神经介入 、外周介入和电生理等方向；3）寻找变化标的：考虑到中央经济工作会议明确提到26 年坚持内需主导
，建设强大国内市场，期待内需消费崛起 ，医药内需相关公司或将迎来拐点。　　本周建议关注组合：药明康德
、必贝特、欧林生物 、西山科技、海特生物
、华邦健康、ASPI.O　　一月建议关注组合：康方生物 、康诺亚
、药明康德、泰格医药 、汇宇制药
、圣诺生物、微电生理 、康众医疗 。　　风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险
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