国能日新(301162)：独立储能托管业务 开启新蓝图

机构：中信建投证券

研究员：应瑛/张敏

新型电力市场化改革步入深水区，“136”号文件落地标志新能源“强制配储 ”退出历史 ，独立储能迈进“价值重构
”关键期
，收益模式多元市场化，专业运营要求提升 ，助推第三方运营市场空间加速打开。公司积极布局独立储能托管赛道
，以AI大模型为技术基石，依托“产品销售+托管运营”双轮驱动 ，构建“软+ 硬 ”专业托管服务
，凭产品与先发优势抢占市场红利 。同时，以日新鸿晟为投资平台 ，通过自建
、合作投资绑定收益与运营权
，拓展多方客户
。当前，宁夏独立储能托管业务已经落地 ，商业模式充分验证。2026年公司电力交易业务（托管）有望迎来高速增长，给予“买入
”评级 。

逻辑-1：独立储能“价值重构”关键期
，第三方专业运营市场需求有望加速释放

新型电力市场化改革进入深水区，“136 ”号的出台标志着新能源“强制配储
”正式退出历史舞台 ，独立储能加速迈进“价值重构”关键期
，收益模式多元化、市场化大势所趋，对其专业运营能力的要求显著提升 ，有望加速打开第三方专业运营市场空间
。

逻辑-2：储能产品与服务全链条布局
，数据与AI大模型夯实护城河

公司早在行业机遇萌芽初期，敏锐捕捉储能赛道潜力 ，基于“产品销售+托管运营 ”两条腿走路的业务布局逻辑
，以AI大模型为技术基石，通过打造完善的储能产品体系 ，构建“软+硬
”专业托管运营服务
，产品与先发优势显著，有望率先抢占储能托管运营市场发展机遇。

逻辑-3：多元化战略投资与合作路径 ，助推独立储能托管业务高增长

公司以日新鸿晟作为投资平台，通过自建投资跑通储能收益策略
，合作投资实现储能受益与运营权绑定，面向独立储能投资方 、承建方 ，以及相关金融机构加速拓展客户
，有望推动26年电力交易业务营收高速增长 。

总体来看，分布式功率预测与独立储能托管构筑高增长基石

“双碳”背景下 ，新型电力系统加快构建
，新能源消纳
、并网催生市场有望持续保持高景气，独立储能投建或将迎来爆发期
。公司作为功率预测领域龙头 ，“源 ”端业务增长超预期
，创新业务进入提速期，随着电力体制改革持续推进 ，公司有望通过创新业务承接电改带来的时代红利。

经营业绩持续超预期
，现金流状况持续改善 。2025年，受益于分布式功率预测业务快速起量 ，公司业绩持续超预期，前三季度
，公司实现营业收入5.00亿元，yoy+36.97%；实现归母净利润0.75亿元 ，yoy+41.75%;实现扣非归母净利润0.69亿元
，yoy+59.97%
。现金流改善明显，经营活动现金流0.48亿元 ，去年同期为-0.42亿元。截至2025H1
，公司净新增电站用户数量达到1116家，较2024年底服务规模增速达26% ，远超往年历史同期水平 。

创新业务稳健推进
，资产运营增速亮眼。公司加大AI赋能创新业务，实现收入1616万元 ，yoy+1.53%；全资子公司日新鸿晟资产运营实现收入3263万元
，yoy+665.96%
。发布“旷冥”大模型3.0，中长期趋势研判与极端天气响应能力上实现显著跃升 ，构筑创新业务核心竞争力。如公司提供全流程交易托管服务的山西某100MW风电场，结算均价达到314.74元/兆瓦时
，较市场同类型机组142.11元/兆瓦时的平均水平高出121.48%，绝对优势印证了专业电力交易托管的核心价值 。

储能投建或将迎来爆发期 ，公司首个托管项目已落地
。136号文标志着强配储时代落幕,独立储能被认为是解决新能源消纳问题的“唯一
”选项。公司瞄准市场发展机遇
，积极推动独立储能托管运营业务，12月12日 ，公司宣布正式为宁夏永宁县100MW/400MWh储能电站
，提供电力交易全托管服务（托管费用150万/年），托管业务有望加速 。

风险分析：

（1）政策推进不及预期：公司所处新能源行业容易受到国家政策影响
。虽然随着我国“双碳”战略及电力市场化改革持续推进 ，但若宏观经济政策出现重大调整
，减少对新能源行业的政策支持或者各省电力市场化政策进程不及预期，新能源行业的投资规模或者市场需求或将减少 ，对公司业务的持续增长造成一定影响。

（2）市场竞争加剧：如果新能源行业或是电力行业具备较强实力的大型企业集团
，着重在发电功率预测等公司主营业务领域发力，公司将面临市场竞争加剧产生的风险 。

（3）新技术与产品研发及落地推广不及预期风险：基于下游新能源行业快速发展和创新的特点 ，如果公司在发展过程中新技术与产品的研发及落地推广不及预期，或将削弱公司的综合竞争力
。此外
，公司需对相关技术研发领域进行持续投入，如果相关业务短期内不能为公司带来覆盖投入的收入增长 ，将对公司短期盈利能力产生影响。