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　　雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

　　在2025年12月与辉同行举办的一场家居专场直播活动中，顾家家居的一款沙发单品表现惊艳 ，成交额一举突破亿元大关
。

　　然而，这份亮眼的销售成绩单背后
，却引发了外界对于这款沙发是否由第三方代工的质疑。

　　面对质疑，12月29日 ，顾家家居相关负责人表示
，董宇辉直播间所售沙发均为公司自制 。同时，董宇辉直播间 *** 也明确表示均为官方正品。

　　回顾顾家家居的发展历程 ，这个由顾江生家族一手精心打造的企业在家居行业深耕多年
。不过
，如今公司的实际控制权已发生变更，美的集团创始人何享健之子何剑锋成为了新的实控人。

　　从业绩表现来看 ，顾家家居在2024年遭遇了不小的挑战
，营收和归母净利润双双下滑 。

　　2025年前三季度，顾家家居的经营状况有所改善 ，前三季度业绩呈现出回暖迹象
，营收和归母净利润重新回到增长轨道，同比分别增长8.77%和13.24%
。

　　但值得注意的是 ，在业绩增长的同时，顾家家居去年前三季度的应收账款同比也增长22.94%。

　　而将目光投向此次直播的另一位主角——董宇辉
，如今的他带领与辉同行在直播领域闯出了一片天地 。

　　在与辉同行积累3780多万粉丝的庞大基数下，董宇辉自“单飞
”以来却并非一帆风顺 ，多次陷入争议漩涡之中
，其个人形象和事业发展也面临着新的考验
。

　　董宇辉直播间热销沙发，陷“代工”争议

　　12月10日 ，在与辉同行举办的家居专场直播中
，一款来自顾家家居的沙发单品成为当晚“销冠 ”，成交额突破1亿元 ，并助推整场直播总销售额突破3.56亿元。

　　然而
，此后半个多月时间里，一场关于约3万套沙发“能否造得出、谁愿意造
”的讨论在供应链圈子里暗流涌动 。

　　据每日经济新闻 ，多个社交平台很快出现传言
，“3000多元买的真皮沙发，减去主播的费用
、平台的费用、物流到家的费用 ，还要减去品牌的费用（利润），最后剩下来的金额才是能给到代工厂的代工价格
，所以很多大厂都不敢接招”
。

　　更有人坦言同行们不愿意接单的理由：“董宇辉卖出的几亿元订单（当天全天销售额），现在都往市场上发 ，让各家帮代工。根据价格表和配置表
，如果用纯环保材料，售价还不够材料钱 。而且结款周期超长 ，后续退换货的风险也要代工厂承担
，所以大家都不愿意接
。 ”

　　面对市场质疑，12月29日 ，顾家家居相关负责人回应称
，对于大家普遍关心的公司在董宇辉直播间所售沙发均为公司自制；生产保障方面，公司目前正在加快生产。

　　同时 ，董宇辉直播间 *** 也明确表示
，该场直播中销售的顾家家居沙发，均为官方正品发货 ，都有正品保障 。

　　雷达财经注意到，在2025年半年报中
，顾家家居曾对其生产模式进行过详细说明，公司坚持以自主生产为主 、外协生产为辅的生产模式。

　　其中 ，自主生产以订单生产为主
、备货生产为辅
。而外协业务则是为了缓解部分产能不足的矛盾
，在保证产品质量与综合成本竞争力的基础上，让周边制造企业为公司贴牌生产部分产品。

　　据顾家家居介绍 ，公司的沙发、卧室产品等主打产品基本为自制
，集成产品基本为外购 。

　　从财务数据来看，沙发是顾家家居绝对的主力产品
。2025年半年报显示 ，顾家家居沙发产品贡献收入56.67亿元
，与上年同期的49.42亿元相比增长14.68%，占总营收的57.82%。

　　若按照2025年上半年的营收计算 ，顾家家居销售沙发的日均收入约3100多万元 。而董宇辉直播间单沙发带来的超1亿元订单
，大约相当于其沙发产品3天多的收入
。

　　另据顾家家居披露的公告，作为顾家家居的拳头产品 ，2025年前三季度，公司共卖出221.1万标准套沙发
，平均单价为3893.05元/套，较直播间3471.4元的起售价高约12%。

　　按照顾家家居沙发2503.59元/套的成本价计算 ，公司若按3893.05元/套的平均价格出售
，毛利率在35.69% 。

　　若按照3471.4元/套的直播间起售价估算，顾家家居沙发在董宇辉直播间的毛利率约降至27.88%
。

　　顾家家居经销商对凤凰网财经《公司研究院》表示 ，他们平时拿货远高于直播间的价格
，更便宜的沙发也要4000多元。

　　值得一提的是，除了此次因爆单沙发卷入的“代工
”争议 ，顾家家居不时还会收到消费者发起的投诉 。

　　截至发稿
，在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，与顾家家居相关的投诉超过2200条 ，其中包括质量以及服务等方面的问题
。

　　顾家家居不再“姓顾”
，“美的太子 ”何剑锋为实控人

　　作为享誉全球的家居品牌，顾家家居成立于1982年 ，总部位于杭州，公司致力于客厅 、餐厅
、卧室、整家定制等全场景家居产品的研究 、设计
、开发、生产 、销售与服务。

　　天眼查显示
，顾家家居于2016年登陆A股 。目前，公司已完成相对全面的品类布局 ，软体产品涵盖沙发
、床、床垫 、餐桌椅、配套品等
，同时拥有橱柜
、衣柜、木门及护墙板等定制品类。

　　据了解，顾家家居由顾江生家族一手缔造
。不过 ，这个曾经带着浓厚家族印记的家居行业头部企业
，如今已经不再“姓顾”。

　　2024年1月，顾家家居发布公告称 ，公司于2024年1月10日收到盈峰睿和投资 、顾家集团及TB Home的通知
，本次股份 *** 的过户手续已办理完成 。

　　过户完成后，顾家家居的控股股东由顾家集团变更为盈峰睿和投资 ，公司的实际控制人由顾江生
、顾玉华、王火仙变更为何剑锋
，而何剑锋正是美的集团创始人何享健之子
。

　　雷达财经注意到，在胡润研究院此前发布的《2025胡润百富榜》中 ，何享健家族以2780亿元的财富高居榜单第8名。

　　值得一提的是，2025年5月
，顾家家居发布易主以来首份定增公告，公司拟募资19.97亿元用于建设6大项目 ，其中10亿元的资金计划用于“补充流动资金
” 。

　　据悉
，本次定增发行价确定为19.15元/股，盈峰集团将全额认购 ，而盈峰集团系盈峰睿和投资的间接控股股东
。本次发行完成后
，身为顾家家居实际控制人的何剑锋，其控制股权比例将得到提升。

　　凤凰网财经《公司研究院》指出 ，本次发行价格虽符合监管的定价规则
，但与预案公布时公司股价约25元/股的市价相比存在显著价差 。此前何剑锋还曾以每股约36.72元的高价受让控制权，而此次低价定增被市场普遍解读为一种“成本摊薄”的有效手段
。

　　此外 ，在推出定增计划前后
，顾家家居还同步实施了高比例分红，并公告了高达40亿元的委托理财计划 ，同样引发外界广泛关注。

　　从业绩层面来看，何剑锋实控后的2024年
，顾家家居的业绩表现难言出色：公司当年录得营收184.8亿元，同比减少3.81% ，归母净利润14.17亿元
，同比减少29.38% 。

　　在2024年年报中，顾家家居也坦言 ，“2024年是压力巨大 、充满挑战和略显遗憾的一年！ ”

　　顾家家居指出
，2024年，公司总体未完成既定目标 ，内贸主航道的固定沙发
、客厅配套业务作为顾家家居的传统优势业务其运营模式面临挑战
，卧室空间产品在愈发激烈的竞争下短期增长面临专业化瓶颈，北美床垫业务受政经环境影响也仍在创业阶段
。

　　同时 ，受内贸规模下滑及长期能力建设投入影响
，公司利润短期承压，经营效率仍有较大提升空间。

　　不过 ，2025年前三季度，顾家家居的业绩出现了回暖迹象
，公司营收同比增长8.77%至150.12亿元，归母净利润增长13.24%至15.39亿元 。

　　值得注意的是 ，截至2025年第三季度末
，顾家家居的应收账款为17.27亿元，同比增长22.94%；存货为19.61亿元 ，同比增长9.8%。

　　顶流光环下
，与辉同行任重道远

　　再将视线聚焦至此次争议的另一个核心人物，从新东方讲师成功转型为直播带货顶流主播的董宇辉 ，如今已然完成了一场华丽的身份转变
。

　　截至1月4日
，与辉同行在抖音平台拥有3787.5万粉丝，大幅超过东方甄选主账号2804.6万的粉丝数。

　　然而 ，与东方甄选“和平分手
”后
，“单飞”的董宇辉也不可避免地需要面对更为严峻的挑战与更为严苛的审视目光 。

　　比如，在2024年的一场直播中 ，董宇辉在科普居里夫人相关知识时，短短几分钟内接连出现多个明显的事实性错误
。

　　而在其他直播场次与陈思诚、李娟等名人进行交流的过程中
，董宇辉还曾遭到“爹味 ” 、“尬聊
”等质疑。

　　作为知识型带货主播，董宇辉曾被外界不少人视作直播电商界的一股清流 ，但接连卷入的各种争议
，也让董宇辉的“文化人”人设遭到动摇 。

　　除此之外，作为带货直播间 ，由董宇辉领衔的与辉同行在品控方面也受到了外界的广泛关注
。

　　在去年的315晚会上
，央视曝光部分生产厂家在加工水产品时违规
、超量添加保水剂，导致虾仁产品磷酸盐含量严重超标。

　　有网友指出 ，与辉同行直播间曾热销的“大岸浪花大号虾仁 ”生产商湛江良基冷冻食品有限公司
，正是此次被点名的涉事企业之一 。

　　随后，与辉同行迅速发布声明 ，宣布已全面下架所有虾仁类商品并启动二次审核
，称无论最终调查结果如何，凡购买过“大岸浪花
”品牌冷冻虾仁的消费者 ，均可按“退一赔三”标准获得补偿，预计1-3个工作日完成打款
。

　　与辉同行还在声明中强调
，公司在筛选商品时，均对商家进行了资质和检测审核。在2024年稳步运行后 ，与辉同行也逐步加大了对商品的检测 。

　　值得注意的是
，董宇辉曾在直播中透露，公司设有20余人的食品安监团队 ，长期驻厂监督并委托第三方检测
，仅月检测费用就超百万元
。

　　有分析认为，作为抖音平台当下的顶流主播 ，董宇辉坐拥庞大且忠实的粉丝。在收获外界更多光环与关注的同时
，市场与公众对他的审视标准也愈发严苛 。

　　尤其自“单飞 ”完成身份转型后，董宇辉的角色已从单纯的知识主播 ，转变为带货品牌的核心操盘手。如何在商业利益与品质、服务之间找到精准平衡
，成为董宇辉需要持续攻克的课题
。