光大期货：12月26日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME休市，国内沪铜主力上涨2.51%至97680元/吨 ，价格再创历史新高 。宏观方面，日本 *** 计划于2026财年推出史上更大规模初始预算
，总额约122.3万亿日元，较2025财年增长6.3% ，预算增速远超当前通胀水平。国内方面
，昨日离岸人民币兑美元升破7.0，在岸人民币同日升破7.01关口 ，均创下2024年9月底以来新高
。库存方面
， *** M周四统计国内精炼铜社会库存较周一增加2.52万吨至19.36万吨。需求方面，铜价再度走高 ，下游企业采购转为谨慎
，成交以刚需为主 。美联储流动性呵护以及明年全球经济增速修复预期，继续推动宏观维系偏暖氛围 ，宽松叙事结构下铜保持偏强走势
。基本面方面
，低库存与需求韧性仍构成下方支撑，但价格高位或抑制部分实货买盘 ，且临近年关，下游需求或进入淡季叙事
，国内或逐步进入累库阶段。短线关注贵金属过热情绪及大幅波动风险是否外延至有色市场，但策略上仍建议维持逢低买入思路 ，不宜过度追高 。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.13%报15660美元/吨
，沪镍涨1.35%报126800元/吨
。库存方面，SHFE 仓单减少601吨至37827吨。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨 。消息面
，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨 ，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；APNI披露
，能源与矿产资源部计划于 2026 年初修订镍商品的矿产基准价格计算公式，此次修订的重点之一在于 ， *** 将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价
，并对其征收版税
。基本面，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。镍铁价格小幅下跌 ，不锈钢供给主动收缩，周度库存明显去化
，涨价带动现货市场成交氛围好转 。新能源成本和需求均有走弱，原料价格小幅下跌 ，12月三元前驱体排产环比下降
。一级镍来看
，国内社会库存小幅累库，LME库存有所去化。消息面提振镍价 ，但实际落地情况未知
，关注市场情绪 。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2635元/吨 ，跌幅0.38%
，持仓增仓16367手至26.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2602收于22305元/吨 ，涨幅0.61%
。持仓增仓2980手至29.3万手。铝合金震荡偏强
，隔夜主力AD2602收于21380元/吨，涨幅0.56% 。持仓减仓4337手至9382手；现货方面 ， *** M氧化铝价格回落至2728元/吨
。铝锭现货贴水扩至170元/吨。佛山A00报价回跌至21880元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨
，铝棒加工费多地持稳，新疆无锡广东上调30元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳 ，低碳铝杆下调41元/吨 。几矿增加发运叠加大型矿业复产
，给予近远期矿石到港支撑
。因新疆交割库利润不再，仓单开始外流 ，同时进口氧化铝增量
，持续给予现货氧化铝增压。氧化铝延续下跌态势逐步向期货收敛，现货高升水持续收窄 。新疆发运受阻的铝锭或集中到库 ，后续面临转累库压力
。随着宏观情绪计价完毕
，铝价后续涨势相对乏力，延续高位震荡节奏。

　　工业硅&多晶硅：

　　25日工业硅震荡偏强 ，主力2605收于8835元/吨
，日内涨幅0.28%，持仓减仓1636手至21.7万手 。百川工业硅现货参考价9063元/吨 ，较上一交易日持稳
。更低交割品#421价格持稳在8850元/吨，现货贴水转升水15元/吨。多晶硅震荡偏
，主力2605收于60760元/吨，日内涨幅4.8% ，持仓增仓5042手至13.2万手；百川多晶硅N型复投硅料价格下调至52350元/吨
，更低交割品硅料价格下调至52350元/吨，现货对主力贴水扩至8410元/吨 。西北厂家新增检修动态 ，因新产出品被前期套保单锁定
，厂家整体压力不大。年末西北存在进一步环保减产预期，工业硅受减产和多晶硅提振 ，短期延续偏强态势
。硅厂大幅提升现货报价
，受银价持续攀升影响，电池片全尺寸价格上涨 ，近期光伏主材实际成交重心均在上移。协会新的配额下压力仍存
，实际成交仍待下游接受 。仍需警惕资金面扰动
。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2605合约涨0.44%至123520元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨3400元/吨至104900元/吨 ，工业级碳酸锂平均价上涨3400元/吨至102250元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨3500元/吨至94280元/吨 。仓单方面
，昨日仓单库存维持17101吨
。消息面，自2026年1月1日起 ，天齐锂业所有产品现货交易结算价将不再参考现有标准
，调整为参考Mysteel（上海钢联）的电池级锂盐价格，或者参考广期所的碳酸锂期货主力合约价格；湖南裕能部分生产线将自2026年1月1日起检修 ，预计减少产量1.5—3.5万吨；万润新能将对部分产线按照预定计划进行减产检修 预计减少公司磷酸铁锂产量5000吨至2万吨。供给端
，周度产量环比增加116吨至22161吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13864吨 ，锂云母产量环比增加40吨至2866吨
，盐湖提锂环比减少20吨至3075吨，回收料提锂环比增加36吨至2356吨 。库存端 ，周度库存环比减少652吨至109773吨
，其中下游减少239吨至39892吨，其他环节库存增加1180吨至52030吨 ，上游库存环比减少239吨至17851吨
。 昨日商品市场情绪回暖，消息面扰动下仍表现低开高走
，期现价格劈叉，定价机制和价格传导方面对部分环节企业经营造成压力 ，关注明年强需求是否能够得到验证。