牛市，彻底引爆！历史新高！铂、钯，双双涨停！

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　　从黄金、白银，到铂 、钯 ，国内贵金属市场掀起一轮涨价潮 。

　　12月17日，上期所白银期货主力合约大涨超5%
，再度刷新历史新高；广期所铂
、钯期货主力合约午后强势拉升，双双封住涨停板 ，价格均创上市以来新高
。放眼全年
，现货白银、铂金 、钯金今年累计涨幅分别达到128%
、112%、80%，走出了一轮波澜壮阔的牛市行情。

　　业内人士指出 ，在宏观宽松预期升温 、现货供应持续偏紧、资金情绪共振等多重因素推动下
，贵金属市场的上涨逻辑正在不断强化 。其中，白银被认为正经历一轮典型的“逼空式”行情 ，而铂
、钯则在供应缺口与工业需求支撑下迎来价值重估
。

　　铂、钯期货联袂涨停
，三日累计涨幅超16%

　　周三，国内铂族金属市场再度爆发。广期所铂期货主力合约全天呈现单边上行态势 ，午后涨幅明显扩大
，尾盘强势封板，收涨7% ，报527.55元/克，成交量放大至9.33万手
，持仓量增至2.7万手；钯期货主力合约同样在尾盘涨停，涨幅6.99% ，收报455.15元/克 。

　　值得注意的是
，过去三个交易日，铂 、钯期货连续大涨 ，其中铂主力合约累计涨幅达到16.70%
，钯主力合约累计涨幅达16.87%，市场做多情绪高涨。

　　国信期货指出 ，铂
、钯期货双双涨停
，呈现出资金推动与情绪共振的显著特征
。本轮上涨主要由现货市场紧张直接驱动。当前，一个月期铂金租赁利率持续维持在10%以上高位 ，远高于正常水平
，反映出持有者惜售情绪浓厚及可交割现货的稀缺 。

　　“这种现货流动性危机通过内外盘联动传导至期货市场，引发了强劲的买盘
。钯金虽然中长期受汽车领域需求转型压制 ，但在当前全板块看涨情绪及自身前期涨幅相对滞后的背景下，出现了明显的补涨与跟涨行情。 ”国信期货表示 。

　　供应缺口难解
，多数机构看涨铂金

　　从基本面来看，铂金市场的紧平衡格局正在进一步加剧
。

　　世界铂金投资协会（WPIC）研究主管Edward Sterck表示 ，2025年全球铂金市场将迎来连续第三年的供应短缺
，缺口预计达到85万盎司。整体来看，未来几年铂金市场供应预计维持在720万至730万盎司的区间 ，增长空间有限 。

　　Edward Sterck预计
，铂金供应缺口将在整个周期内持续存在，并可能一直延续至2029年
。尽管回收业务的快速增长有望在一定程度上缓解紧张局面 ，但即便如此
，缺口规模在未来数年内仍将维持在约48.6万盎司的高位。

　　国际市场已经率先给出价格反馈 。12月17日，伦敦现货铂金大涨超3.5% ，更高触及1932.71美元
，创下2008年以来新高
。

　　多位海外分析师认为，在工业需求稳步增长、绿色能源领域应用不断扩展 ，以及供给端刚性约束的背景下，铂金价格的上行趋势至少有望延续至2026年
，甚至更长时间。

　　市场普遍认为，铂金在氢能 、电解制氢
、燃料电池等绿色能源领域扮演着不可替代的关键角色 ，其“工业属性+贵金属属性
”的双重特征
，正在吸引越来越多中长期资金的关注 。

　　白银再创历史新高

　　相比之下，白银的走势更显凌厉。

　　12月17日 ，沪银主力合约收于15512元/千克
，单日涨幅达5.05%，再次刷新历史纪录；外盘方面 ，伦敦现货白银价格一度更高触及66.5美元/盎司
，延续强势上攻态势
。

　　金瑞期货研究员刘钟颖表示，白银价格的持续走强 ，是宏观利好与现货供需偏紧共同作用的结果。宏观层面
，美国最新公布的非农就业数据不及市场预期，失业率升至4.6% ，使得市场对明年降息的预期更加积极，美元和实际利率回落对白银形成明显支撑 。现货方面
，白银供需的矛盾带来的现货偏紧仍持续构成主要利好
。在宏观和现货的共振下，白银继续表现偏强。

　　近年来 ，在新能源、光伏等产业需求快速扩张的背景下
，白银的工业消费持续增长，而矿端供给增量有限 ，现货偏紧格局不断累积
，成为推动价格上行的核心动力 。

　　国信期货研究员顾冯达指出，根据伦敦金银市场协会（LBMA）2025年11月的数据 ，其白银库存已降至2.72万吨
，较历史更高水平下降了25.9%，反映出欧洲现货供应持续紧缩
。同时 ，上期所截至12月11日的库存仅为780.6吨
，相较于历史峰值锐减近75%，表明亚洲市场实物白银同样极度紧张。

　　“尽管纽约商品交易所（COMEX）库存年内有所增长 ，但由于市场担忧美国关税政策及物流瓶颈，这部分库存难以有效回流至伦敦等主要交易中心以缓解全球性短缺 。这种库存分布失衡
，加上大量白银被ETF等投资工具实物锁定，进一步侵蚀了可用于即时交割的流动性 ，当集中买盘出现极易触发挤仓逼空等极端行情
。”顾冯达说。

　　顾冯达指出
，整体而言，在美联储政策预期 、地缘不确定性以及供需基本面结构性紧张的共同作用下 ，贵金属市场的强势格局尚未出现逆转迹象 。

　　刘钟颖提醒
，接下来仍要重点关注周四即将公布的美国CPI数据，以进一步判断货币政策走向
。操作上 ，当前市场波动较大
，不宜盲目追高，前期头寸可继续持有并做好风险管理。